① 跨国公司高管齐聚华盛顿 游说国会废除“大漂亮”法案第899条“资本税”怀远策略
本周，约70家跨国公司高管集体前往华盛顿游说国会，试图阻止特朗普预算法案中的第899条款。第899条款将允许美国对来自“税收政策惩罚性”国家的公司和投资者征收额外税收，影响范围涵盖大多数欧盟国家、英国、澳大利亚和加拿大等。已令近200家在美外资企业感到不安，其中包括壳牌、丰田、SAP和LVMH等巨头。这些企业在美国提供了840万个就业岗位。华尔街和国际银行家协会警告，该条款将扼杀外国直接投资，引发金融市场动荡，并危及美国就业岗位。尽管预计该条款未来十年可为美国筹集1160亿美元资金，但整体税收法案仍将在2034年前增加2.4万亿美元债务。
星展银行邓志坚：第899条款的本质是“大棒+胡萝卜”，通过GILTI（全球无形低税收入）条款这一大棒要求公司不得将利润藏匿于避税天堂，再用FDII（外国衍生无形收入）条款这一胡萝卜来吸引知识产权和软件企业加大在美投资，并给予出口税收优惠。这看似完美，但本质上是资源抢夺，不利于中小企业发展。目前，泛欧600指数平均经营利润率为12.5%，日本仅10%，而标普500指数的这一指标达14.6%。这意味着欧洲和日本企业若迁往美国，或许能获得更高利润，但前提是不增加关税，否则可能得不偿失。因此，该税法暂时不会影响美国就业和企业盈利，但必然增加美国财政赤字，为长期投资带来不稳定因素。
东北证券首席投资顾问郭峰：特朗普“大漂亮”税收法案将增加美国赤字压力。
② 摩根士丹利预警：美联储降息或致美元未来一年暴跌9%
摩根士丹利近日对美元前景发出警示，他们预计随着美联储降息举措生效，美元在未来一年将大幅贬值，美元指数可能暴跌9%，甚至可能跌至自疫情初期低点以来未见的水平。美元指数自今年1月触及峰值以来已下跌近10%，特朗普的贸易政策削弱了市场对美国资产的信心。大摩预计，美元贬值将推动欧元、日元和瑞士法郎等避险资产走强，欧元兑美元汇率可能从1.13升至2026年的1.25左右，日元兑美元可能从144升至130。美元走弱可能引发全球贸易和资本市场的重大结构性变化。
星展银行邓志坚：近期市场对于美国通胀担忧有所放缓，对下半年降息预期再次升温，导致美元指数在5月底再度跌破99。现在支持美元回升的因素可能只有加息以及欧元变弱。目前加息的可能性较低，因为供求关系才是决定物价的关键。如果大幅加税导致经济衰退甚至滞胀，物价最终会因为需求减少而逐渐回落。虽然70年代末美国曾通过大幅加息压制通胀，但当前数据尚未达到滞胀水平，需关注特朗普政策的进一步变化。与此同时，欧元在降息背景下大幅升值，主要是因为资金流入欧洲股债市场，但当投资需求饱和，且缺乏实质性经济利好时，欧元或将回落。所以分析美元不应只看美汇指数，要以单一货币对作分析对比。美元中长期疲弱趋势可能主要体现在亚系货币上。
东北证券首席投资顾问郭峰：美联储仍在密切关注就业数据，而美元已略显疲态，降息将加速资金外流。
③ 花旗上调标普500年底目标至6300点 市场前景乐观但需警惕波动怀远策略
花旗股票策略师将年底标普500指数目标从此前的5800点上调至6300点，较隔夜收盘点位高出近4.9%，理由是美国大盘股结构性看涨，且对基本面的看法更为积极。同时预计2026年年中目标为6500点。花旗表示，尽管政策的不确定性仍然存在，但更倾向于逢低买入。自4月触底以来，标普500指数已累计上涨超18%，通信服务、非必需消费品和科技板块领涨。部分华尔街人士认为，最糟糕的时期可能已经过去，市场将迎来平静的夏季交易期，整体市场前景仍较为乐观，但需警惕未来几个月的关键事件，包括美联储会议、关税截止日期和特朗普政策推进等。
星展银行邓志坚：美国市场仍然存在诸多不确定性，投资者近期热衷于炒作“TACO交易”，即押注特朗普政策半途而废，避险情绪消退，从而保持投资。但部分华尔街专家警告称，这种炒作可能导致股市短期泡沫。实际上，美股仍具投资价值，但应选择具有深厚护城河的优质企业，而非单纯依赖特朗普政策调整带来的短期利好。投资者应从实际供求关系出发，关注那些具有长期需求增长前景的行业。
东北证券首席投资顾问郭峰：美股反弹已基本到位，后市还需关注税收谈判以及中报业绩情况。
④ 高通24亿美元高溢价收购芯片公司Alphawave 拓展数据中心业务
高通周一宣布以约24亿美元收购英国半导体公司Alphawave。这一价格相当于每股约183便士，较收购消息披露前Alphawave的收盘价溢价96%。该交易仍需获得监管机构和股东批准，预计将于明年一季度完成。摩根大通认为，此次收购对高通具有战略意义，Alphawave在数据中心连接IP方面的技术能力将与高通现有资产形成互补，助力高通在数据中心和人工智能领域实现增长。尽管Alphawave的估值较公开市场水平存在显著溢价，但鉴于Alphawave规模较小以及高通强劲的资产负债表，此次收购仍有望为高通带来适度的财务增值。
星展银行邓志坚：高通一直希望将通讯设备优势与AI应用相结合。基于对汽车芯片领域需求十分强劲的判断，公司此前收购车联网芯片公司Autotalks，但最终失败，收购英特尔部分业务也无疾而终，高通曾一度迷失方向。最近，高通提出以高价收购全球第四大数据传输接口IP公司Alphawave，意味着重新找到市场需求点。Alphawave技术广泛应用于AI芯片、数据中心、5G基站和自动驾驶等领域，客户包括台积电、三星、英特尔等。高通此次收购旨在迅速进入AI应用核心技术上游领域，通过技术壁垒提升定价权。
东北证券首席投资顾问郭峰：中国芯片产业呈现出上升趋势，自主可控将成为未来市场主流方向。
⑤ 传Meta拟向Scale AI投资数十亿美元加码AI数据军备竞赛 或跻身史上最大私营融资
据报道，Meta正在与AI数据标注巨头Scale AI就数十亿美元投资展开谈判，或成为全球规模最大的私营企业融资之一。Scale AI专注于为科技巨头提供AI模型训练所需的数据标注服务，并协助开发定制化AI应用。2024年，Scale AI估值已达140亿美元，营收约8.7亿美元，预计2025年营收将达20亿美元。Scale AI正从传统标注领域转向医疗、法律等专业领域，越来越多地招募高学历专家参与复杂模型开发。此次合作将助力Meta追赶谷歌、OpenAI等竞争对手，同时帮助Scale AI进一步巩固其在AI数据领域的领先地位。
星展银行邓志坚：数据是AI时代的关键要素，优质数据能够提升AI模型的性能和效果，精准分析后的数据被视为“货币”，具有极高的变现能力。Meta投资的Scale AI是一家专注于AI数据应用的企业，业务从自动驾驶数据研究拓展至医疗、电商、政府管理和国防等领域。其软件可帮助科技企业更高效地标注有效数据。Meta拥有海量客户和企业营运数据，投资Scale AI不仅能共享其技术，完善自身数据应用，还能抓住未来AI商机。目前AI技术尚未完全落实到各行业和日常生活，其应用前景充满无限可能。
东北证券首席投资顾问郭峰：全球AI发展势头强劲，AI仍是科技股的核心主线。
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